BEN OUI....
La faillite mondiale a déjà commencé
La faillite mondiale a déjà commencé
Si l’on élimine la complexité, chaque crise économique et chaque effondrement économique se résume à l’asymétrie précaire entre les garanties et la dette garantie par l’effondrement des garanties.
C’est aussi simple que ça.
Dans les périodes de crédit facile, les emprunteurs solvables et marginaux sont soudainement en mesure d’emprunter plus. Cet afflux de nouvelles liquidités à la recherche d’un rendement alimente la demande d’actifs classiques considérés comme des « placements sûrs » (biens immobiliers, actions de premier ordre et obligations), dont la demande, compte tenu de l’offre limitée d’actifs « sûrs », pousse les évaluations de ces actifs à la lune.
Dans l’atmosphère euphorique générée par un crédit facile et une valorisation des actifs en hausse, une partie du crédit facile se transforme en investissements marginaux (des terres agricoles qui ne sont que brièvement productives s’il pleut suffisamment, par exemple), les entreprises spéculatives à haut risque fondées sur le grésillement plutôt que sur le steak et les fraudes pures et simples passées pour des « occasions sûres » légitimes.
Le prix que les gens sont prêts à payer pour tous ces actifs monte en flèche que la demande créée par le crédit facile augmente. Et pourquoi le crédit continue-t-il d’augmenter? Les actifs qui augmentent en valeur créent plus de garanties, ce qui soutient plus de crédit.
Cette rétroaction auto-renforcée semble très vertueuse dans la phase d’expansion : Les terres de pâturage achetées pour mettre sous la charrue vient de doubler de valeur, de sorte que les propriétaires peuvent emprunter plus et utiliser l’argent pour élargir leur achat de terres de pâturage plus.
Le même mécanisme est à l’œuvre dans tous les actifs : maisons, immeubles commerciaux, actions et obligations. Plus l’actif gagne en valeur, plus la garantie devient disponible pour soutenir plus de crédit.
L’illusion de sécurité
Comme il y a beaucoup de garanties pour appuyer les nouveaux prêts, les emprunteurs et les prêteurs considèrent que l’expansion rentable du crédit est « sécuritaire ».
Cette sécurité est illusoire, car elle repose sur un tas de sable instable : des valorisations bulles pilotées par un crédit facile. Nous savons tous que le prix est fixé par ce que quelqu’un paiera pour l’actif. Ce qui attire moins l’attention, c’est que le prix est également fixé par le montant que quelqu’un peut emprunter pour acheter l’actif.
Une fois que l’emprunteur a atteint le maximum de sa capacité d’emprunt (son revenu et ses actifs ne peuvent soutenir plus de dettes) ou que les conditions de crédit se resserrent, alors ceux qui auraient pu payer des prix encore plus élevés pour les actifs s’ils avaient pu emprunter plus d’argent ne peuvent plus emprunter suffisamment pour offrir l’actif plus cher.
Comme le prix est fixé sur la marge (c.-à-d. par les dernières ventes), le roulement normal de la vente est suffisant pour faire baisser les évaluations. Au début, l’euphorie n’est pas accentuée par le déclin, mais à mesure que le crédit se resserre (les taux d’intérêt et les normes de prêt se resserrent, coupant les acheteurs marginaux et les entreprises), les acheteurs deviennent rares et les vendeurs frileux prolifèrent.
Des questions sur les évaluations fondamentales se posent, et les évaluations très élevées laissent à désirer, car le resserrement du crédit réduit les ventes, les revenus et les profits. Lorsque l’histoire de la « croissance sans fin » s’affaiblit, les affirmations selon lesquelles les prix des bulles sont de « juste valeur » s’évaporent.
L’inévitable glissement de terrain
À mesure que les défauts de paiement augmentent, les prêteurs sont forcés de resserrer davantage le crédit. Les premiers rochers sont ignorés, mais les défauts finissent par déclencher un glissement de terrain, et la bulle gonflée par le crédit dans les évaluations des actifs s’effondre.
À mesure que les valorisations chutent, la garantie qui garantit toutes les nouvelles dettes aussi. La dette qui semblait « sûre » est bientôt exposée comme une poussée potentielle vers l’insolvabilité. Lorsque la valeur du bungalow a doublé, passant de 500 000 $ à 1 million de dollars, la trajectoire des gains d’évaluation semblait naturellement rose :
Chaque décennie, les prix des logements ont augmenté de 30 % ou plus. Ainsi, le fait de contracter une hypothèque de 800 000 $ sur une maison qui semblait valoir 1,3 million de dollars en quelques années semblait sûr.
Mais le million de dollars était une bulle basée uniquement sur un crédit facile, abondant et peu coûteux. Lorsque le crédit se resserre, la maison est lentement mais sûrement réimprimée à sa valeur d’avant la bulle (500000 $) ou peut-être beaucoup plus bas, si cette valeur était simplement un artéfact d’une précédente bulle non refoulée.
Maintenant, la garantie est de 300000 $ de moins que l’hypothèque. Le propriétaire qui a fait une mise de fonds de 200000 $ sera anéanti par une vente forcée à 500000 $, et le prêteur (ou le propriétaire de l’hypothèque) prendra une perte de 300000 $.
Étant donné que le système bancaire est conçu pour absorber seulement des pertes marginales modestes, des pertes de cette ampleur rendent le prêteur insolvable. Le capital de base du prêteur est drainé à zéro par les pertes et ensuite poussé à une valeur nette négative par des pertes continues.
La garantie s’effondre lorsque des bulles éclatent, mais la dette prêtée contre la garantie maintenant fantôme demeure.
Juste une « erreur de politique »
C’est l’histoire de la Grande Dépression, une histoire qui n’est pas aimée parce qu’elle remet en question la série actuelle de bulles gonflées par le crédit et les crises financières qui en découlent. L’histoire est donc remaniée en quelque chose de plus acceptable comme « la Réserve fédérale a commis une erreur de politique ».
Cela encourage le fantasme selon lequel si les banques centrales choisissent les bonnes politiques, les bulles de crédit et les valorisations détachées de la réalité peuvent toutes deux continuer à croître à jamais. La réalité est que les bulles de crédit éclatent toujours, car l’expansion de l’emprunt finit par dépasser le revenu et les garanties des emprunteurs marginaux et ce tsunami de liquidités finit par se déverser dans des entreprises spéculatives à risque élevé marginal qui font faillite.
Il n’y a aucun moyen de faire bouger les choses pour que les bulles de crédit ne éclatent jamais. Pourtant, nous sommes là, à regarder la bulle mondiale Everything commencer enfin à s’effondrer, garantissant l’effondrement de la garantie et toute la dette émise sur cette garantie, et la populace discute des ajustements politiques nécessaires pour relancer la bulle et sauver l’économie mondiale de la faillite.
Désolé, mais la faillite mondiale est déjà enclenchée. Trop de dettes ont été accumulées sur des garanties fantômes et des flux de revenus dérivés de la hausse des actifs bulles (par exemple, les gains en capital, les impôts sur le développement, etc.).
L’asymétrie est maintenant si extrême que même une baisse modeste des évaluations des actifs et des garanties en raison d’une récession conjoncturelle de resserrement des conditions financières déclenchera l’effondrement de The Everything Bubble et la montagne de la dette mondiale qui repose sur le vent. . .sable soufflé de collatéral fantôme.
Il y a des raisons convaincantes de soupçonner que la dette mondiale dépasse de loin le niveau officiel d’environ 300 billions de dollars, le plus saillant étant le système bancaire parallèle en grande partie opaque. Lorsque les actifs doublent à peu près en quelques années, la symétrie des bulles donne à penser que les évaluations redescendront au point de départ de la bulle dans à peu près la même période.
L’érosion des sûretés qui en résultera entraînera l’effondrement de la bulle mondiale du crédit, une réévaluation/réinitialisation qui mettra en faillite l’économie et le système financier mondiaux.
https://www.zerohedge.com/markets/global-bankruptcy-a..
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