Simon Black : J'adore comment tout le monde prétend que la crise bancaire est terminée...
Pratiquement sur-le-champ, les politiciens ont commencé leursaudiences publiques hier au sujet de la récente crise bancaire.
C'était tellement prévisible; Chaque fois qu'il y a une crise majeure, les membres du Congrès réservent une réunion de comité pour exprimer leur choc et leur indignation. Ils adoptent de nouvelles lois pour prévenir une crise future, mais leurs nouvelles lois ne fonctionnent pas correctement, alors ils tiennent une autre audience publique pour exprimer leur indignation.
C'est le cycle de la résolution des problèmes politiques, et hier n'est pas fait exception.
Le Comité des banques du Sénat a convoqué les représentants clés de la Réserve fédérale, de la FDIC et du Département du Trésor américain. Et le ton était très en colère.
Les sénateurs ont été déconcertés par le fait que leurs milliers de pages de législation bancaire avaient une fois de plus échoué à fournir une protection adéquate au système financier américain. Et ils cherchaient quelqu'un à blâmer.
Cela aussi, comme on pouvait s'y attendre, est tombé dans des lignes partisanes. Les gens de gauche ont trouvé une raison de tout mettre sur le dos d'Orange Man, tout en qualifiant les organismes de réglementation des banques de « courageux ». Ça a été ahurissant.
Le plus absurde était la façon dont les fonctionnaires sur la sellette (qui, encore une fois, représentent les principaux superviseurs bancaires aux États-Unis) ont réussi à éviter toute responsabilité.
Le vice-président de la supervision bancaire de la Fed a admis que les superviseurs de son agence avaient qualifié la SVB de banque mal gérée. De plus, la Fed était au courant de plusieurs faiblesses importantes dans la conformité au risque de la SVB.
Ils ont reconnu qu'ils avaient une connaissance approfondie des problèmes des banques.
Ils ont reconnu qu'ils auraient dû faire quelque chose. Ils ont reconnu qu'ils avaient les outils et le pouvoir de faire quelque chose.
Pourtant, ils n'ont absolument rien fait… et, d'une certaine façon, ils ont fini par être félicités pour leur enthousiasme et leur courage.
Il est naturel de reprocher aux dirigeants des banques de prendre des décisions aussi stupides avec l'argent de leurs clients, mais la culpabilité n'est pas mutuellement exclusive. Ce n'est pas l'un ou l'autre. Et les organismes de réglementation avaient un rôle important à jouer dans cette crise.
Non seulement ils ont échappé à la culpabilité lors de l'audience d'hier, mais les régulateurs ont même réussi à se féliciter de leur réponse rapide et décisive à la crise.
Après l'échec de la SVB il y a quelques semaines, les représentants du gouvernement ont signalé ce qu'on appelle l'« exception de risque systémique ». Cette exception leur donne essentiellement le pouvoir de gérer une crise par tous les moyens nécessaires.
Et tous les principaux responsables ont convenu à l'unanimité que la SVB, la First Republic Bank, etc. posaient un risque systémique, ce qui justifie la réponse massive au sauvetage.
N'est-il pas intéressant, cependant, que le « risque systémique » ne semble s'appliquer qu'aux banques ?
Vous n'avez jamais entendu ces fonctionnaires dire que les pénuries de lait maternisé sont portées à un risque systémique. Ou que l'inflation elle-même est un risque systémique. Ou que la diminution de la production pétrolière américaine est un risque pour le système.
Pourtant, chaque fois que les banques et leurs somnambules organismes de réglementation font faillite, ils parlent de « risque systémique » et font tout pour les sauver.
Par contre, les sociétés énergétiques, qui produisent exactement ce dont toute activité économique a besoin, sont jetées à la poubelle et diabolisées à chaque occasion par le président des États-Unis. C'est une logique bizarre.
La plus grande fausseté de l'audience d'hier, cependant, a été l'insistance constante de tous pour dire que « notre système bancaire est fort et résilient ». Par coïncidence, ils n'ont présenté aucune preuve à l'appui de cette affirmation.
En fait, la plupart des données probantes confirment la conclusion contraire, à savoir qu'il y a encore un certain nombre de problèmes majeurs dans le système bancaire.
La FDIC elle-même a signalé que les banques à travers les États-Unis ont un total de 620 milliards de dollars de pertes non réalisées, ceci est principalement dû à la forte baisse des prix des obligations, qui sont le résultat de la hausse agressive des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Et gardez à l'esprit que l'estimation de la FDIC était avant les hausses de taux les plus récentes. Donc, l'estimation actualisée des pertes non réalisées à l'heure actuelle est probablement supérieure à 620 milliards de dollars.
Mais les risques dans le système bancaire ne vont pas bien au-delà de ces pertes obligataires non réalisées.
L'immobilier commercial est une évidence; les données de la Fed montrent que les banques à travers les États-Unis ont prêté près de 3 milliards de dollars de l'argent de leurs clients contre des biens commerciaux, y compris des bureaux. D'autres estimations vont jusqu'à 5,5 milliards de dollars, y compris les titres hypothécaires commerciaux.
Mais grâce aux nouvelles politiques de télétravail liées à la pandémie, les entreprises des États-Unis utilisent moins d'espace.
Moody's Analytics a récemment fait état du taux d'utilisation des bureaux à environ 50 % des niveaux d'avant la pandémie en fonction des données balayées par badge de sécurité dans les immeubles de bureaux.
Les travailleurs ne se présentent tout simplement pas au bureau comme par le passé, et les taux d'occupation des bureaux se détériorent toujours en conséquence.
Selon l'Association nationale des courtiers immobiliers, le taux de vacance des bureaux est maintenant de 12,5 %. C'est environ le tiers de moins qu'en 2019.
Pire encore, l'économie ralentit, ce qui entraînera probablement des compressions supplémentaires dans les locaux à bureaux.
Tout cela est une mauvaise nouvelle pour les banques. Ils ont des milliards de dollars d'exposition à un marché immobilier commercial en baisse rapide, de sorte qu'une petite augmentation des défauts de paiement pourrait provoquer une autre panique.
Le Wall Street Journal a récemment rapporté que les estimations des pertes non réalisées sur le total des banques à l'heure actuelle, y compris les prêts commerciaux, représentent 1,7 milliard de dollars.
C'est la grande majorité du capital bancaire aux États-Unis… c'est donc encore un énorme problème.
Mais tout le monde répète sans cesse le même refrain : « le système bancaire est fort, le système bancaire est fort. »
Même les investisseurs innovants de Wall Street ont rejoint le mouvement, étant donné que les actions bancaires sont à nouveau en hausse.
En date de ce matin, les actions de banques financières incertaines ayant subi d'énormes pertes non réalisées se négocient maintenant à des valorisations à deux chiffres plutôt riches, mesurées par les mesures des cours/bénéfices et des cours/flux de trésorerie disponibles.
(Par ailleurs, les valorisations d'actifs réels de grande qualité et bien gérés dans les secteurs de l'énergie, des mines, de l'agriculture et des technologies productives sont minimes en comparaison.) Tout le monde semble heureux de fermer les
yeux et de prétendre que la crise est terminée malgré tant de preuves du contraire.
https://www.zerohedge.com/markets/simon-black-i-love-..
#economiepenuries
#reformemonetaireqfs
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